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天悦平台注册“滚隔夜”热度不减 债市齐呼“降杠杆”

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  6月20日,银行间市场质押回购成交6.46万亿元,创今年来新高。而截至6月24日,银行间市场质押式回购成交已连续8天在6.1万亿元以上。

  即使已在半年末时点,而且6月有近1.2万亿元的天量政府债发行,资金面却仍相当充裕。低廉的资金价格,让一些债市投资者把杠杆策略发挥得淋漓尽致,“借短买长”成为他们收益的重要来源。

  盛宴终有散去时。当下,社融数据已明显好转,经济基本面逐渐恢复,资产荒现象开始改善。多位业内人士警示,利率将有上行风险,此时不宜继续加杠杆,建议逐步去杠杆来降低风险。

  “滚隔夜”愈演愈烈

  6月下旬,在经历了近1.2万亿元的政府债发行后,资金面仍不改天悦娱乐注册官网宽松态势。

  上周五,R007和DR007分别收于2.25%和1.80%,DR007仍远低于政策利率水平。

  资金面宽松的背后是愈演愈烈的债市加杠杆。截至6月24日,银行间市场质押式回购成交已连续8天在6.1万亿元以上。上周银行间质押式回购成交日均6.37万亿元,6月20日成交6.46万亿元,创今年来新高。

  所谓“滚隔夜”,是一种加杠杆的融资行为,机构通常将持有的债券质押给天悦娱乐注册官网他机构,以此借到低成本的以隔夜回购为主的短期资金,在该笔资金到期后,再将债券质押出去借下一笔隔夜资金,用来偿天悦注册链接上一笔资金,以此类推,并在这一过程中赚取债券票息和资金成本的利差。

  5月以来,由于资产荒和低息环境,滚隔夜现象持续。银行间质押式回购日成交在近两个月屡超6万亿元。先是于4月20日首次突破6万亿元,之后成交连续处于高位。

  多位业内人士表示,当前“滚隔夜”现象愈演愈烈的主要原因在于,当前资金利率较低且市场流动性较为充裕,因而投资者倾向于通过“借短买长”来增厚收益。与此同时,金融机构面临实体经济融资需求不足的问题,信贷投放受阻,导致资金“淤积”在银行间市场。

  市场齐呼“降杠杆”

  “滚隔夜”的状态天悦注册链接能持续多久?

  业内人士分析,长期来看随着社融数据好转,经济基本面逐渐修复,资产荒现象即将改善,利率有上行风险,建议投资者要降低杠杆操作力度。

  5月社融数据复苏,稳增长持续发力。5月社会融资规模增量为2.79万亿,同比增长8399亿元,企业融资需求明显回升。

  某券商资管投资经理对记者表示,5月中下旬以来,复工复产进度加快,经济企稳向好迹象明显,资金有望从金融市场流向实体经济,资产荒的局面会得到改善。

  资产荒局面的改善,在城投市场也得到体现。近期发行的城投债虽然合规申购金额依然不少,但是有效申购金额大幅降低。

  6月15日,云南省能源投资集团有限公司披露公告,公司发行的“22云能投SCP013”实际发行规模为20亿元,合规申购金额为20亿元,有效申购金额为20亿元,有效申购倍数仅为1倍。

  6月9日,宁波市镇海投资有限公司披露公告,公司发行的“22镇海投资CP001”,实际发行规模5亿元,合规申购金额28.4亿元,但是有效申购金额为5亿元,有效申购倍数仅为1倍。

  而在5月份,高评级城投公司在一级市场受到了投资者的狂热追捧。5月25日,江苏大丰海港控股集团有限公司发行2022年度第二期短期融资券,发行金额为5亿元,合规申购金额为303.50亿元,有效申购金额为298.50亿元,合规申购倍数高达60倍,有效申购倍数高达59.7倍。

  某券商资管投资经理表示,在经济修复的情况下,利率有上行风险,此时要逐步去杠杆来降低风险。

  华泰证券研究所副所长张继强表示,杠杆策略受到投资者青睐,主要是由于资金宽松且稳定,杠杆仍是短期内确定性相对较高的策略。

  “资金面短期无忧,但中期仍须警惕向中性回归,不建议投资者此时加大加杠杆操作力度,反而要逐步降低杠杆。”张继强说。

  中信证券首席经济学家明明认为,随着国内经济基本面好转,债市走势或将整体震荡偏空。策略方面,应适当缩短久期,预计月末财政集中支出,本周资金面或将开始收紧,杠杆策略宜适可而止。

  近期降准降息概率不大

  针对后市资金面情况,市场人士向上海证券报记者表示,近期降息降准概率仍低,央行仍会保持稳健货币政策。今后一段时间资金面有望保持宽松,但不太可能比5月中旬更宽松。

  一位投资经理对记者表示,美联储6月FOMC会议如期加息75BP,预计7月继续75BP加息。由于美联储收紧货币政策,国内货币政策则继续保持稳健,所以短期内降准降息概率不大。

  6月15日召开的国务院常务会议强调,要抓住时间窗口,注重区间调控,既果断加大力度、稳经济政策应出尽出,又不超发货币、不透支未来,着力保市场主体保就业稳物价,稳住宏观经济大盘。

  国盛证券固定收益首席分析师杨业伟表示,由于美联储加息预期导致外部利率上升,以及国内流动性持续保持较为宽松,因而央行货币继续宽松的可能性有限。央行本月继续等量续做MLF,并未调整利率,近期降息降准可能性都在下降。

  张继强表示,短期内再度实施降准的可能性较小,三季度存在可能性。当前银行体系基本不存在流动性缺口,甚至已经出现了资金“淤积”的现象。

(文章来源:上海证券报)


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